Q355D角钢经济市场分析

钢铁板块估值的四阶段

回溯历史,我们可以看到钢铁板块走势相对于上证综指表现出更大的弹性,在业绩波动外,市场对于行业未来走势的心理预期的过度乐观或过度悲观可以部分解释这一现象。按照行业实际业绩情况和对于预期判断的不同,行业估值走势大致可分为四个阶段。预期改善/变差,估值主动上升/下降;业绩下行/提升,估值被动上升/下降。

宽信用是估值企稳的指标

Q355D角钢等钢铁行业作为典型的周期行业,行业盈利与宏观经济紧密联系,板块估值的主动抬升来源于市场对于钢铁行业盈利预期的改善。回溯2007年来钢铁板块估值情况,历次估值走出底部的过程具有相似性,在降准降息政策后,商品房销售回暖前,或者说在看到货币政策刺激,市场信用环境扩张以及需求预期改善后,往往钢铁股估值会触底反弹。逻辑链条可以简单归纳为:货币宽松/政策刺激→信用扩张/地产放松→预期改善→估值提升。在土地经济特征下,M1-M2剪刀差的变动与钢铁板块市盈率变动表现出了很高的一致性。